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申万宏源--宏观经济月报第10期(20198):7月宏观数据预测预计社零

发布日期:2019-07-29 11:08   来源:未知   阅读:

  --宏观经济月报第10期(2019.8):7月宏观数据预测,预计社零暂时性回落,基建投资有所改善【宏观研究】 来源:申万宏源

  1、社消零售:汽车 6月大增后预计短期回落,社零同比预计暂时性降至 8.4%。 6月社零同比 9.8%,符合我们前期预期的改善方向,反弹幅度较我们预期更大,主因国五转国六导致汽车需求于 6月集中释放;受此影响,7月汽车销售预计暂时性下滑拖累社零,但下半年汽车消费持续改善的趋势未变。此外,6月各项可选消费品普遍改善,预计 7月将得以延续。综合分析,预计 7月社零名义增速、实际增速暂时性回落至 8.4%和 6.5%。

  2、固定资产投资:预计基建投资小幅回升,地产投资逐步回落。 土地购置费回落、地产融资受限,预计拖累地产投资,但交房高峰下短期建安预计仍相对活跃,7月地产投资累计增速或回落至 10.2%。 6月地方专项债发行放量,明确专项债资金可用于补充资本金,基建投资预计延续小幅改善趋势,预计广口径基建投资累计增速或回升至 3.5%。制造业投资方面,终端需求趋于改善或一定程度提升制造业企业投资意愿,加之外部环境不确定性趋于缓和、基建投资有望改善,预计 7月制造业投资累计增速 3.1%,下半年整体或维持增速企稳态势。综合看, 7月固定资产投资累计增速或小幅回升 0.2个百分点至 6.0%左右。

  3、出口:外部不确定性短期缓和,出口预计趋稳。 6月末中美重启经贸对话,外部不确定性短期出现一定程度的缓解迹象。同时,5-6月人民币相对美元小幅贬值、有利于边际稳定出口。综合考虑外需趋弱、汇率边际促进等因素,预计 7月美元计价出口增速仍不至于大幅下滑、有望维持在 1%左右,相应的人民币计价出口增速约为 7.5%。

  4、通胀:食品再度冲高,服务涨幅持续偏低。 7月猪肉环涨扩大、鲜菜涨幅超季节性,但前期推升因素鲜果环比转跌,蛋类涨幅趋稳,预计食品同比增速上行至 9.2%左右。 6月国际油价进一步下跌,交通工具用燃料项拖累预计扩大。同时,增值税减税对部分制成品含税价格预计仍有一定程度的传导。综合看,7月 CPI 同比或小幅回落至 2.6%。此外,基数仍高,油价、煤价回落,PPI 同比预计小幅回落至-0.2%左右。

  5、 金融数据:表外融资和专项债,或促进社融存量增速再度上行。 预计 7月新增信贷 1.55万亿元、新增社融 1.8万亿,M2增速预计小幅升至 8.7%、社零存量增速回升至 11.2%。

  考虑到基数进一步回落,叠加货币政策持续支持企业流动性改善,7月 M1增速有望升至5.2%左右。